楼市泡沫很严重 "挤压"是避免次债悲剧的捷径

次级债是嫁接在高房价所包含的泡沫之上的，是银行为了追逐自身利益最大化降低信贷门槛所致。武汉开发商将房价下调30%仍有15%的利润告诉我们，楼市的泡沫已很严重，正视楼市泡沫并提前挤压这些泡沫，是避免次级债悲剧在我国上演的捷径。

自去年夏季次贷危机爆发以来，美联储连续降息、冻结房贷利率，同时，美联储和世界其它国家的央行注资近万亿美元，布什总统签署了1500亿美元刺激经济计划……然而，种种迹象表明，次债危机对美国经济的冲击有愈演愈烈之势。信贷危机已不再仅仅是次级抵押贷款问题，优质贷款拖欠率也在上升，对遭受重创的楼市和疲软的经济构成威胁。[延伸阅读：次级债美国楼市“上冻” 地产投资中国成热土 ]

美国NAR（房地产经纪人协会)3月24日公布的数据显示，美国新房销售中间价较上年同期大降8.2%，跌至19.59万美元，创1968年以来的最大同比跌幅，美国1月份房价的中值为19.97万美元。成千上万的美国住房持有者为抵押贷款苦苦挣扎，越来越多的人选择依靠发薪日贷款来偿还房贷。而发薪日贷款是一种极具风险性的贷款品种，借贷者往往因此陷入债务的漩涡难以脱身，此类贷款会导致更多的破产，会让更多的借贷者一无所有。

次债危机正在无情地吞噬着美国经济的未来，不仅令美国政要忧心忡忡，也促使越来越多的研究者发出悲观的预期。透过次债危机，我们应该吸取怎样的教训？

有个别官员及开发商提出，美国次债危机源于房价的下跌，房价下跌成为推倒多米诺骨牌的导火索，因此，要避免次债危机在我国重演，就应该维持房价的稳定上升趋势，避免房价下跌。[延伸阅读：国内房贷风险强过美次级债危机 中国经济将崩溃  ]

从次债危机中竟然得出了需要推动房价稳步上涨的结论，如果这算是对次债危机的反思，就显得太令人啼笑皆非了。美国次级抵押贷款出现问题，与两大因素有关：

其一，它是嫁接在高房价所包含的泡沫之上的。美国房价在这个上涨周期中持续上涨，仅2004年6月至2005年6月，美国房价就上涨了13.43%，为20多年来最大同期涨幅。这个涨幅在国内人士看来或许算不了什么，但是，对于美国这样一个房价走势相对温和的市场而言却是一个惊人的涨幅，因为美国过去的房价在一个长达18年的周期中，累积涨幅也不过才15%左右。房价持续快速的上涨，累积了大量的泡沫。诚如经济学家樊纲所言，1999年以前，美国房价收入比曲线基本平滑，2000年以后则突然走高，脱离了稳定变化的关系，形成泡沫。而泡沫早然就有破裂的一天。

其二，银行为了追逐自身利益最大化，在发放次级抵押贷款过程中降低了对购房人的信用等级要求，导致大量信用记录差甚至无信用记录者，获得贷款，并获得免税资格。银行大量房贷，向房地产市场注入了大量流动性，这实际上是在变相推动房价的上涨，加剧楼市泡沫的累积。

不难看出，美国次债危机是人为推高房价，导致楼市泡沫日积月累最终破灭的结果。基于这种认识，我们目前应该严格房地产信贷，认真执行中央出台的房地产调控政策，压低房价，挤压其中的泡沫，如此，才能促使房地产的可持续健康发展，才能避免楼市因泡沫破裂出现的剧烈动荡。

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